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银行间隔夜利率坐过山车,20天两次“触极”

第一财经2019-05-09 19:13:26

半个月前隔夜还是3%,但现在隔夜则低至了1.1%

“半个月前隔夜还是3%,但现在隔夜低至1.1%。判断市场的难度太大了。”上海一位债券交易员感慨。

5月8日,银行间市场资金面持续宽松,隔夜加权价格盘中一度接近1.1%附近,这一利率水平要比去年8月以及今年1月“水漫银行间”时的利率都低,当时的DR001在1.4%左右。历史上看,这样的利率水平几乎接近2008年金融危机时。

而在半个月前的4月17日,银行间隔夜回购加权平均利率盘中突破3%,为2015年4月来的首次。

“不论是1.1%还是3%,我认为都是偶发情况,比如这次的1.1%也不可能持续。”某老牌公募货币基金经理分析。

Wind显示,DR001最新加权平均利率报1.5219%,较前一日上行近40个基点(BP),DR007最新加权平均利率报2.4958%,较前一日上行30BP。

隔夜过山车

5月8日,隔夜加权利率成交在1.22%上下,隔夜报价在+30BP以内,7天加权在2.25%附近,14天加权在2.45%左右,隔夜利率报收1.14%,5个交易日利率猛降95个BP,这也创出2015年6月以来新低。

上述交易员表示,早盘开始资金面市场延续宽松态势。早盘起,各银行积极融出隔夜,带动隔夜加权一路走低到1.1%附近,随后卖盘突然减少; 午后,隔夜成交价格逐步回升。

“只是偶然情况。”上海某公募固收负责人则认为。

但半个月前,银行间隔夜回购加权平均利率盘中则突破了3%。

“那个时候最近经济和金融数据向好,货币向好的宽松程度会有所收敛,叠加缴税、预期不稳的情况,资金价格有所波动也是很正常的。”上述老牌公募货币基金经理则认为。

“1.1%我觉得更多是相对偶然的状态。这也属于历史极值,很难维持较长时间。”北京一位货币基金经理分析,“现在这个时候不可能到1%,因为在4月份的时候还在3%附近。”

分析人士表示,难以维持的原因是,年初就开启的经济稳增长措施,积极的减税降费、调整经济结构等举措下,一季度经济数据指标好于预期,很难与“经济不好”才对应的低利率相挂钩。

“每个月月初资金面一般都比较宽松,4月初隔夜利率也在1.4%附近,本月初因央行小量资金投放,资金利率较其他月宽松。”融通债券基金经理王超也向第一财经表示。

8日,央行开展100亿元7天期逆回购操作,无逆回购到期。5月14日将有1560亿MLF到期,5月15日由于缴税可能又有数千亿流动性集中回笼。

货基收益率创新低

按照往常经验,当货币市场利率下行时,会迅速传导至债券市场,引发利率债收益率的快速下行。但这次来看,10年期国债收益率为3.355%,仅仅比上个交易日微跌了2个BP。

5月9日,国债期货震荡走高,10年期主力合约涨0.2%,5年期主力合约涨0.1%,2年期主力合约涨0.01%。10年期主要现券利率债收益率下行3~4BP左右,通胀符合预期,短端资金价格普遍上行30BP。

“市场对政策转向可能尚未完全消化,关注场内银行自营资金的策略变化。市场进入关键期,历次来看,经济运行态势或者货币政策的表述如果出现重要的方向性变化,对市场的影响均较为持久,不会在短期内消化完毕。”华东某公募固收人士称。

“全月来看整体的回购利率中枢水平依然平稳,投资上的操作没有过多的变化。”王超说。

“经过过去一段时间的市场调整,主要参与者银行自营资金的心态已经出现转向,悲观预期下如果出现较大规模赎回,市场承接力度可能不足,建议提升组合流动性便于应对市场变化。”该华东公募固收人士认为。

“资金面一直宽松的前提是经济基本面有下行趋势,如果出现这种情形,债券或将出现牛市。投资上依然注重信用债配置。”王超也说。

而利率持续下行,货币基金收益率再次下行至历史低位。

Wind统计显示,截至5月8日,货币基金7日年化收益率平均值为2.49%,与今年年初相比,下降了近100个BP。

具体来看,目前货基市场已经有61只货币基金(ABC份额分开计算)收益率低于2%,在可统计的742只货币基金中占比约为8%,也就是说,有约8%的货币基金万份基金单位收益率不到2毛钱。

“现在位置已经很低了,我觉得到2%就是一个极值。现在货币基金历史上也算偏低的,大概率我觉得不会持续,最多1~2个季度可能就会往上走。”上述货币基金经理也表示。

责编:杜卿卿

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